10 月建筑装饰指数下降1.87%，跑输沪深300 指数3.76 个百分点。子板块方面，钢结构跌幅最小（-0.34%），路桥施工跌幅最大(-2.98%)。截止10 月底，建筑板块PE（TTM，整体法）约9.5 倍，PB（LF）约0.94 倍。建筑板块目前处于低涨幅、低估值、低基金持仓的“三低”状态。

一、10 月建筑板块跑输大盘，钢结构跌幅最小 .. 6

二、9 月基建增速稳步回升，10 月建筑PMI 仍处较高景气区间  8

19 年1-9 月基建投资同比增长4.5%，投资结构仍趋分化 . 8

19 年1-9 月制造业投资同比增长2.5%，制造业PMI 持续低位 ... 11

19 年1-9 月房地产开发投资同比增长10.5%，中长期看好竣工回暖逻辑 ... 12

10 月建筑PMI 仍处较高景气区间，新订单指数小幅回落  14

三、企业贷款回升助社融改善，专项债有望提前发行 .. 16

信用与融资：企业贷款回升或反映基建及制造业需求释放，专项债发行完毕Q4 社融

或承压，关注后续政策推进 .. 16

成本端：水泥价格略有上升，钢铁价格有所下降 . 17

四、PPP 项目落地率持续提升，现已进入平稳期  18

五、建筑行业三季报：收入稳健高增，19Q3 业绩增速触底回升 . 20

六、行业观点及重点公司 .. 23

风险提示 ... 24