在中国经济由重增速向重质量切换的过程中，我们认为，国家一方面通过房住不炒的政策定调显示了优化产业结构的坚定决心，通过再融资政策的放松实现融资“降本”；另一方面基于“波特假说”，通过更严苛的环保政策倒逼高科技产业发展，加速实现“库兹涅茨环境拐点”后的高效增长模式。在此宏观背景下，以工程师红利支撑的科技产业担负着实现国家经济结构升级、跨越中等收入陷进的长期使命。

在重质量发展阶段跨越中等收入陷阱，科技将成为核心动能..3

结束资产负债扩张的增长模式，“降本增效”以切换经济增长引擎...3

“房住不炒”的定调显示了政府优化产业结构的坚定决心.3

国内的环保政策趋严有望倒逼高科技产业加速发展.4

中国具备依靠工程师红利实现产业升级、跨越中等收入陷阱的潜力.6

长期重视研发投入，中国的研发费用占GDP 比重领先多数中、低收入国家.6

长期重视教育投入，中国正在将人口红利转变为工程师红利.7

新标准新王者，华为接棒引领5G 高速物联时代..9

摩托罗拉将诞生于战火中的移动通信民用化开启1G 时代.9

2G 时代的诺基亚红极一时，却因在塞班系统上故步自封走向衰落.10

3G/4G 移动互联时代的苹果，以匠心铸硬件、以开放构生态...11

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射频前端： 5G 射频前端集成化需求迫切，毫米波频段催生AiP 新市场..20

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柔性OLED+MIM 助力折叠屏兴起，突破3C 显示尺寸瓶颈...24

以TWS 耳机、智能手表为代表的可穿戴市场方兴未艾...26

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“电子+”趋势以半导体为基，带动行业景气持续向好..35

半导体景气度回升，费城半导体指数屡创新高..35

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贸易摩擦背景下，半导体国产替代加速，带动本土半导体公司业绩提升.37

受IC 设计公司业绩拉动，本土IC 制造龙头中芯国际Q3 财报营收利润双增长...37

受益封测产能国内转移，本土IC 封测龙头长电科技业绩大幅改善..38

大基金二期设立促进集成电路产业发展.38

重点标的最新观点..40

风险提示...41