近日，在国融证券三名员工被出具警示函措施决定的两个月后，国融证券又被证监会采取限制业务活动措施。根据证监会2019年9号行政监管措施决定书，国融证券被限制债券自营业务六个月、被暂停资产管理产品备案一年。

　　上述行政监管措施决定书于5月13日印发。这一处罚对国融自营和资管业务的影响在于，在债券自营业务中，国融证券已持有存量债券可以卖出，不得新增买入，为防范流动性风险而从事的必要债券业务除外。在暂停资管产品备案方面，国融证券为接续存量产品所投资的未到期资产而新发行的产品除外。

　　此次证监会认定国融证券在债券交易过程中存在的问题分三大方面，一是风控流于形式，大量风控预警信息未处理，风控数据与交易数据不一致；二是经营管理混乱，人员、岗位、业务隔离要求均未落实。其中，以资管二部与财富管理二部人员混合办公最为典型；三是业务管控缺失，投顾产品之间、投顾产品与资管产品之间存在债券买卖交易。

　　财新此前曾独家报道国融证券内部经营管理混乱的一大原因是该公司曾提出“证券牌照公司化"战略，包括鼓励债券部门业务覆盖承销、自营、资管全产业链发展。这导致其资管产品和投顾账户之间以及投顾产品之间的交易缺乏有效监控，以18永泰能源CP003这笔债券买断式回购交易为典型。

　　3月，国融证券有三名员工被证监会机构部采取出具警示函措施决定，包括现年52岁的公司总裁张智河，现年49岁的合规总监柳萌、现年37岁的固收事业部门负责人李涛。国融证券方面告诉财新记者，在证监会机构部专项检查之前，已将资管业务部门的总经理王晨昱停职。

　　近半年来，注册地在内蒙古的国融证券处境不佳。先有证监会内蒙局对其进行过一轮合规整改，由检查结果牵扯出来的一系列问题，使得国融证券2018年财务报表中净利润指标压力大增，但凡出现亏损，或触发回购协议。随后，证监会机构部又对国融证券的三位员工采取出具警示函措施的决定，国融证券债券违规业务也公之于众，“118工程"结构化发债的做法被曝光，其固收资管部门沦为通道，成为承销烂债的专业户而被市场诟病（详见财新我闻|“金融人·事"2019年3月18日“债市违规操作接连受罚 国融证券为何舍身求险" ）。

　　5月初，国融证券发布2018年年报，其中，净利润指标盈利1212.67万元备受市场关注。微盈的财务数据虽未实质触发股东回购协议，但年报中种种数据仍受质疑，特别是在券商因股票质押业务大面积踩雷的背景下，国融证券10亿规模的股票质押仅计提8389.56万元减值损失。其中，“1元退市"第一股中弘退（000979.SZ）、*ST飞马（002210.SZ）、*ST欧浦（002711.SZ）均在其股质业务之列，合计金额就达5.9亿元。一位接近国融证券的人士表示，仅仅上述三只股票质押的业务就应该计提不低于3.7亿元的减值准备。一份国融证券2018年12月28日的内部资料显示，“1元退市股"中弘股份在国融证券的质押品可履约比例不到20%，*ST飞马和*ST欧浦在国融证券股票质押品可履约比例只有60%左右。

　　此外，国融证券一项1.55亿元的被查债券回购业务只计提300余万元损失，一项2.33亿元的违约资金垫付业务仅用模糊措辞简单介绍，未做任何计提准备（详见财新我闻|“金融人·事"2019年5月7日“国融证券年报数据存疑 计提是否不足"）。前者案涉为天风证券（601162.SH）与永泰能源（600157.SH）债券交易保证金，后者已经违约，造成纠纷。后者则指向国融证券旗下5个投顾产品目前持有的永泰集团、中融新大集团债券，由于永泰集团债券发生交叉违约，国融证券以自有资金通过质押式回购和交易所协议回购方式为其提供了2.33亿元的流动性支持。而上述如此大额的一笔资金垫付，在标的发行方已出现实质性违约的情况下，国融证券并未在会计报表相关科目附注中做任何提示，也未计提任坏账损失。

　　国融证券在年报维持勉强盈利的原因，是担心触及上一轮引资时的对赌条款，继而引发实际控股股东的流动性危机（参见财新我闻|“金融人·事"2019年3月18日“债市违规操作接连受罚 国融证券为何舍身求险"）。

　　国融证券在2018年中旬证监会公布的证券公司分类结果中，被评为BBB类，较2017年的评级结果BB类，跃升一级。但2018年年底以来，国融证券相继被内蒙古证监局、证监会点名，这些行政措施必将对其2019年最新评级结果产生负面影响。