在宏观货币政策中性偏紧的预期下，目前医药的 PE（TTM）在 36 倍，还是处于相对高位，估值溢价率也处于高位，2017 年依然有压力；医疗保险支出增速不会有大的变动，依然维持在 10%左右，制约行业增速的空间与 2016 年基本相当，在 10%左右；医药改革在加速，产品型公司将随着新的医保目录、招标进行和创新能力等开始明显分化。 

前言——回望2016.. 6

一、医药改革加速，关注医保目录调整和优质处方药... 8

（一）中国应建立以医保基金为主导的医疗生态链.. 9

（二）付费制度改革是人社部的关键职能... 11

（三）医保目录调整与招标. 12

1. 2009 版医保目录调整回顾对新版医保目录调整的启示.. 12

2. 2009 版进入医保品种的销量变化.. 12

3．新版医保目录展望... 13

4．关注优先审评目录品种.. 15

5. 招标将加速，关注新进获批重要品种.. 17

二、渠道变革——确定性变化中上市公司受益的领域. 19

三、看好以独立医学实验室为代表的第三方服务.. 21

（一）医保控费. 21

（二）分级诊疗. 22

（三）技术进步以及自配试剂（LDT）模式的放开. 24

四、市场波动不改个体化诊疗行业光明前景... 24

（一）肿瘤的靶向治疗.. 25

（二）辅助生殖. 27

（三）组织工程与再生医学. 27

（四）核医学与放射医学. 28

五、2017 年最看好的医药行业投资标的... 29

（一） 迪安诊断（300244）：渠道与终端整合大时代的最大受益者. 29

（二） 恩华药业（002262）：稳健增长的麻精药龙头.. 30

（三） 金城医药（300233）：抗生素制剂和新技术将提高公司估值弹性... 30

（四） 冠昊生物（300238）：业务平台搭建完成，公司驶入发展快车道... 31

（五） 丽珠集团（000513）：系统致胜，迈入新一轮爆发周期... 31

（六） 长春高新（000661）：国内创新生物药龙头，金赛挂牌激励改善业绩加速可期.. 32

（七） 华兰生物（002007）：龙头受益血制品行业持续高景气，单抗研发进入小高潮.. 32

（八） 天士力（600535）：现代中药龙头公司. 33

（九） 广誉远（600771）：品牌中药难得低估品种，业绩反转进入高速增长期. 33

（十） 东诚药业（002675）：核医学行业的整合者... 33

（十一） 现代制药（600420）：国药集团工业整合平台，待挖掘潜力巨大... 34