过去三四线城市证伪的最大原因就是两点，一是库存高企、二是人口外流。当前，我们认为这两个因素都有了变化，而且会在未来的3~5年之内出现根本的变化，就是库存下降（我们判断三线的去化周期下降到2~3年时就具备涨价空间），和城镇化减速。资金流动只能够带来短周期，人口流动能够带来中周期，以上库存和人口的问题解决，对三线城市将带来一个趋势大周期。

逆城市化是发达国家的城乡一体化发展.......4

人口和库存，锁住咽喉的三线在翻身.......6

过去的城镇化之路，来自三四线城市的人口外流.......6

北上经验：新增外来人口与 70%的印证.....6

密度理论：经济和人口密度差的强效力......8

结果就是，发达地区享受导入人口城镇化的地产繁荣.....9

然而现在一线城市需要的是劳动生产率，劳动力需求减少......11

返乡潮来临，迎来三四线商品房市场的中周期.....12

一线人口的印证： 中国版逆城市化....13

北京： 2016 年疑似人口流出......14

上海： 2015 年人口已流出......16

探讨人口流到哪儿，三线房价如何涨......18

华泰地产精品报告系列......21