2018 年国内石油公司勘探开发支出增速回到20%以上，油服行业再次崛起。国内油气储量寿命处于历史低位，为了落实能源安全战略、

增加油气供给，石油公司加大勘探开发投入成为必然选择，从而带动油服行业收入改善。部分油服公司提供服务需要使用大量专用设备，设备折旧使公司具有较高经营杠杆，行业向好时，营业利润增速会高于收入增速，强劲的业绩反弹将驱动公司股价上涨。

1. 勘探开发支出增速高位运行，油服行业持续复苏 .... 4

1.1 油服行业开始20 年来第三轮上涨 ...... 4

1.2 行业收入取决于石油公司勘探开发支出 ........... 6

1.3 低储量寿命下提升产量，加大勘探开发支出成为必然选择 .......... 9

1.4 高经营杠杆放大营业利润增速 .......... 10

1.5 业绩反弹驱动股价上涨 ........ 11

2．优选高集中度细分领域龙头，看好高端设备自主化 ............. 12

2.1 高集中度细分领域龙头收入更具确定性 ......... 12

2.2 龙头公司有望恢复到超高ROE 水平  16

2.3 高端设备自主化，打开利润率向上空间 ......... 18

3 推荐标的：杰瑞股份、中海油服、海油工程 ............ 19

3.1 杰瑞股份（002353）：压裂设备需求旺盛，国际化增强成长性 . 19

3.2 中海油服（601808）：海上油服龙头，高端设备实现自主化 ..... 21

3.3 海油工程（600583）：在手订单充足，业绩反弹确定性强 ......... 22

4．风险提示 ......... 22