吨钢盈利高企驱动高炉复产：前期随着钢价的大幅拉涨，行业吨钢盈利持续走高，2月底吨钢毛利已经接近2016年以来的高点。在此背景下，行业产能利用率显著上行，之前已经长期关停的高炉轧线在1-3月份陆续点火复产，这将近期行业供给能力释放推向高潮；（2）环保限产实质影响有限：三月初两会期间河北等地掀起了环保限产风暴，但从3月钢产量数据创历史新高来看，环保限产对供给端的扰动仅是起到情绪催化的作用，其实质影响极为有限。

板块及个股表现......- 6 -

板块整体跌幅较大......- 6 -

个股表现持续分化.......- 6 -

钢价分析.......- 7 -

钢价普跌，板材表现持续低迷.......- 7 -

钢厂补库乏力，矿价恐慌下行.......- 10 -

供需分析......... - 11 -

行业供给持续释放........ - 11 -

库存周期烫平需求波动.......- 13 -

需求淡季不淡旺季不旺......- 15 -

内需：库存周期烫平需求的季节性波动........- 16 -

外需：出口下降趋势趋缓......- 17 -

产能利用率高位运行.......- 18 -

库存分析.......- 18 -

钢贸商库存.......- 18 -

钢厂库存.........- 18 -

铁矿石与废钢库存.......- 19 -

焦炭焦煤库存.........- 20 -

行业盈利........- 21 -

吨钢盈利分化........- 21 -

估值比较........- 22 -

投资建议.......- 23 -

风险提示.....- 24 –