当前市场对保险股关注的两个方面主要在于：1）中小公司在价值主力的重疾险方面的竞争会如何演化？2）上市险企20年开门红及负债端的表现将会如何？

1、负债端：年金改善行业景气度，保障型产品维持高增长

1.1：保障型产品竞争有望边际缓解

1.2：年金类产品维持行业景气度向上

1.3：人力分化格局下预计20年负增长有望企稳

1.4：上市险企陆续推动转型发展，期待转型效果

2、投资端：长端利率的影响仍需要关注

3、2020年行业利润不确定性提升

4、如何看待上市险企产品策略变化和趋势

4.1 平安：价值导向，优化多元保障产品体系

4.2 太保：保障主打单产品，负债久期更长

4.3 国寿：年金规模优势明显，保障型占比逐步改善

4.4 新华：健康险转型效果明显，当前产品均衡拓展

5、投资建议：估值低位，把握负债端改善机会

6、风险提示