电商红利持续，件量维持高增速。电商件是目前快递业务量的重要来源，网购渗透率不断提升、下沉市场潜力释放、直播电商等新增长点将持续为快递行业提供驱动力，服务保障能力持续增强支撑快递需求有效释放。总体来看，受益于我国电商的巨大红利，快递行业在未来一段时间仍将维持高景气度，下半年快递件量有望维持高速增长，预计全年快递业务量将超950 亿件。

一、市场回顾 ....................................................................................................................................................................... 5
（一）行情：交运行业跑赢大盘，细分行业分化显著 ................................................................................................ 5
（二）估值：估值低于历史均值，成分股表现分化 .................................................................................................... 6
二、电商红利持续，件量维持高增速 ............................................................................................................................... 7
（一）高基数环境下，件量持续高增长 ....................................................................................................................... 7
（二）电商活力持续释放，为快递行业提供持续增量 ................................................................................................ 8
（三）服务质量整体提升，支撑快递需求有效释放 .................................................................................................. 10
三、市场集中度提升，格局加速演变 ............................................................................................................................. 11
四、行业监管强化，价格战阶段性缓和 ......................................................................................................................... 15
五、资产开支提速，龙头壁垒加固 ................................................................................................................................. 18
六、投资策略及重点标的 ................................................................................................................................................. 23
（一）行业评级 ............................................................................................................................................................. 23
（二）投资策略 ............................................................................................................................................................. 23
（三）标的推荐 ............................................................................................................................................................. 24
1、顺丰控股（002352.SZ）：时效件重回高增速，特惠件持续放量 .................................................................... 24
2、圆通速递（600233.SH）：业务量持续高增长，航空、国际业务亮眼 ............................................................ 24
3、韵达股份（002120.SZ）：行业地位稳固，有望成为寡头 ................................................................................ 24
七、风险提示 ..................................................................................................................................................................... 25