我们判断2018年政策将从供应端和需求端两端共同发力，带来我国住房制度一场新的变革，我们判断未来住房供应将会更加多元化，而需求端则在调控下保持稳健。供应端看，政府主要供应租赁住房、共有产权住房、保障房、棚改安置住房等保障性质住房，而市场主要提供商品房、租赁住房，满足不同群体的需求。需求端看，“房住不炒”的基调下，预计现有调控政策将维持稳定性和延续性，未来政策都会在这一基本导向下实施，政府对于房价上行，特别是核心一二线城市房价上行仍将保持低容忍度。

1. 展望 2018，预判行业将呈现稳态格局....... 4

1.1. “房住不炒”延续，多元化供应逐渐发力........ 4

1.2. 销售看平，主要是受三四线热度下降拖累.......... 6

2. 对投资不悲观，全年预计在 5.6%........ 9

3. 强者恒强，行业集中度预计将持续提升........ 11

3.1. 五千亿房企已诞生，强者恒强.........11

3.2. 地产板块估值具有吸引力..13

3.3. 美国案例：龙头公司业绩表现是公司价值内在驱动力.......14

4. 投资建议与行业估值......... 17

5. 风险提示........ 18