关键词：服装；2013；投资；策略
摘 要：2012年年初至今，申万一级行业指数收益中的纺织服装行业下跌23.01%，其中纺织制造下跌16.15%，服装家纺下跌28.35（处于末位）。同期于上证指数下跌9.23%，纺织服装行业、纺织制造、服装家纺相对沪深300 的超额收益，分别-13.78%、-6.92%、19.12%。
目 录：

1.行业估值接近历史低位，估值吸引力逐步增强

颠覆以往防御性特质，整体表现弱于大盘

纺织服装行业估值一路下滑，逐步接近历史地位

2.投资策略：看好品牌服饰家纺板块中处“发展期”初期的“户外”和“家纺”

粗选大板块：外寒内暖，看好品牌服饰家纺板块

出口依旧疲软，纺织加工制造承压短期难缓解

成本优势趋弱， 国际竞争力下降

出口短期回升难持续，根本性扭转有待产品结构调整和升级

品牌服饰家纺短期承压较大，长期前景依然向好

消费需求放缓，高速外延扩张弊端显现，库存、费用压力较大

去库存压力逐步缓解，宏观经济政策利好行业长期前景

优选子行业：品牌服饰家纺中的户外、家纺行业前景好

定性分析初选，处于发展期的子行业

定量分析优选，发展期初期的户外和家纺

精挑优质股：户外选龙头，家纺分时点

探路者（300005）：户外消费发展迅速，本土龙头“强者恒强”

三大影响因素，推动户外消费快速增长

影响因素之一：居民收入水平提升，消费观念升级，推动户外运动发展

影响因素之二：国情推动城市户外休闲发展

影响因素之三：户外服装“一穿百应”，替代效应逐步显现

本土品牌发展迅速，业内整合促使强者恒强

家纺行业依托楼市发展，短中长期对应不同标的：短期看好富安娜，中期看好罗莱，长期看好包括

喜临门等泛家纺企业

四大影响因素，推动家纺消费快速增长

影响因素之一：住宅销售增幅渐趋常态，改善性需求增加有利家纺业绩提升

影响因素之二：“泛家纺”具备刚性需求，有利家纺业绩持续提升

影响因素之三：婚庆高峰有利短期需求增长，儿童家纺长期收益

影响因素之四：旅游业发展推动酒店家纺换代需求增加

短期看内生、中期看外延，高档家纺长期受益

地产去化周期延长，新增信贷有利楼市增长

家纺或将经历“内生到外延，高档长期贯穿”的发展过程

3.公司财报点评

探路者（300005）：三季度业绩增速回升，全年高增长可期 增持（维持）

富安娜（002327）：加大春夏促销力度，减少库存水平 买入（维持）

罗莱家纺（002293）：加强内部管理，业绩逐季好转 增持（维持）

喜临门（603008）：三季度稳定增长，全年业绩可期 增持（首次）