疫情和新能源刺激政策影响减弱，终端的需求强劲复苏，彰显成长本色。国内外共振向上，新能源景气度维持高位，风电光伏助力双碳目标实现，平价时代内生增长动力凸显，终端扩产支撑工业自动化需求，电力系统支撑能源结构转型。结合需求稳定性及业绩成长性，我们对21 年下半年子行业推荐排序为新能车、光伏、工控、风电、电力设备。

新能车整车：多重边际改善，看好下半年全球销量环比增加 ................................................................................ 5

低基数+强需求，21 年前4 月全球销量同比高增长 ....................................................................................... 5

多重边际改善下，看好下半年销量环比高增长 .............................................................................................. 6

电池：龙头持续拓宽护城河，二梯队企业有望迎来盈利拐点 ................................................................................ 8

国内电池龙头加速产能扩张以及供应链布局，强者恒强 ............................................................................... 8

国内电池二梯队企业或将迎海外客户放量和盈利拐点 ................................................................................... 9

材料：布局格局清晰的龙头+具备高业绩弹性的二线品种 ................................................................................... 10

光伏：政策落地，产业链有望走出博弈 ...................................................................................................................... 11

政策落地扶持行业发展，产业链有望逐步走出博弈区 ......................................................................................... 11

供需失衡有望扭转，竞争格局决定产业链利润分配 ............................................................................................ 13

风电：风机价格大幅回落，平价元年竞争力凸显 ........................................................................................... 16

陆上风机价格回落，海上风电延续抢装 .............................................................................................................. 16

招标量提前反映装机预期，十四五风电仍处于快车道 ......................................................................................... 17

工控：21 年景气度维持高位，国产化有望加速 .............................................................................................. 19

市场：自动化改造加速，全年有望持续高景气.................................................................................................... 19

格局：民企支撑叠加芯片短缺，国产龙头或受益明显 ......................................................................................... 21

电力设备：电网建设稳步推进，强制配储支撑需求 ................................................................................... 23

可再生能源占比提升，能源结构加速转型 ........................................................................................................... 23

电网建设方向：新能源消纳是重点，节能改造力度或加强 ................................................................................. 24

网外建设方向：支撑能源结构转型，储能需求有望快速释放 .............................................................................. 25

网外建设方向：综合能源降低终端成本，助力实现碳中和 ................................................................................. 27

重点推荐标的 .............................................................................................................................................................. 29

宁德时代（300750 CH，增持，435.84 元）21Q1 经营性净现金流亮眼 ................................................... 29

亿纬锂能（300014 CH，买入，目标价：117.65 元）：业务多点开花 ................................................. 29

中环股份（002129 CH，买入，目标价：35.2 元）：收入符合预期，混改翻开新篇章 ......................... 29

隆基股份（601012 CH，买入，目标价：108.42 元）：盈利能力领先，全球龙头地位稳固 .... 29

晶澳科技（002459 CH，增持，目标价 ：33.28 元）：稳健经营，对冲供应链波动影响 ................. 30

金风科技：（002202 CH，买入，17.2 元）：营收稳增，海外EPC 拖累利润释放 ........ 30

天顺风能：（002531 CH，买入，10.22 元）：受益行业抢装，多元化布局初成 ............ 30

国电南瑞（600406 CH，买入，34.44 元）：二次设备龙头稳增长 ................................................ 30

风险提示.............................................................................................................................................................. 31