1、化妆品具有明显的长尾效应，化妆品公司拥有高毛利、稳定的 现金流。2、近年来中国的化妆品市场增长势头强劲，行业红利必将使化妆品 公司从中受益。3、在消费者需求瞬息万变、品牌忠诚度下降的趋势下，构建 优质的品牌矩阵是化妆品公司发展壮大的主要路径。重点推荐在产品研发、品 牌建设、渠道拓展等方面具有竞争优势的丸美股份（603983.SH）和珀莱雅 （603605.SH）。

1 全球日用消费品巨头的成长之路 ..................................................................................................................................... 1

1.1 日化巨头公司——宝洁 ..................................................................................................................................................... 1

1.2 宝洁的诞生及全球化进程 ................................................................................................................................................ 1

1.3 业绩起起伏伏，宝洁宝刀未老 ........................................................................................................................................ 3

2 差异化营销强化多品牌战略 ............................................................................................................................................. 5

2.1 品牌矩阵：专注细分市场，覆盖广泛 ............................................................................................................................ 5

2.2 美容市场增长迅猛，有望成为业绩增长引擎 ................................................................................................................ 9

2.3 新兴市场稳中有升，大中华区增长强劲 ...................................................................................................................... 11

3 地区扩张+行业扩张铸就全球跨国企业 .......................................................................................................................... 12

3.1 并购催生最大的日用品公司 .......................................................................................................................................... 12

3.2 稳定的现金流、毛利率、费用率 .................................................................................................................................. 14

3.3 中国成为宝洁全球发展速度最快的市场之一 .............................................................................................................. 16

4 投资建议 ......................................................................................................................................................................... 19