17 前三季度非酒食品行业整体实现收入 1992.5 亿元，同比增长 14%，增速同比提升 5. 3pct；归母净利润 163.3 亿元，同比增长 12.8%，收入加速增长，行业向好趋势延续，原材料、包材价格上升致毛利率承压，费用管控得当下利润端略下降。子行业来看，顺应消费升级的行业如乳制品、调味品、食品综合板块实现双位数增长，肉制品低单位数增长。

非酒食品行业：整体量利齐升，子行业龙头亮丽... - 5 -

三季报总结：行业增长态势持续，收入、利润两端同比均有良好表现. - 5 -

行业前瞻：消费升级叠加市场集中度提升加速，龙头相对竞争优势凸显... - 7 -

调味品：高景气度有望延续，品类扩张脚步加速... - 8 -

乳制品：乳制品需求复苏持续，格局改善预期下盈利有望提升... - 11 -

投资建议：建议增持细分领域龙头.. - 12 -

风险提示... - 13 -