包装板块受益原材料价格中枢下移的盈利弹性，重点推荐合兴包装、裕同科技；烟标受益烟草产销复苏，新型烟草业务有望提振板块估值，推荐劲嘉股份，关注集友股份。持续看好内生增长稳健且受益政府阳光招标的文娱龙头，重点推荐晨光文具，关注齐心集团；以及受益浆价下行的生活用纸企业中顺洁柔。家居板块两条主线选股，竣工交付+精装修主线重点推荐帝欧家居，关注江山欧派、蒙娜丽莎；地产存量阶段的优质龙头主线，重点推荐欧派家居、尚品宅配、顾家家居。造纸供需格局走弱，盈利中枢下移压制板块估值，配置角度可选择资产负债表强劲的太阳纸业、山鹰纸业。

投资建议：精选稳健增长和景气改善品种 ............. 4

包装：盈利弹性有望释放，新业务提振估值 . 4

家居：竣工交付有望支撑2H19 需求，竞争加剧利润率承压 ...... 5

造纸：供需格局趋势向下，纸价、盈利中枢下移 ......... 6

文娱轻工：消费需求稳健，消费升级、政府阳光招标推动文具行业发展 ... 6

包装：行业洗牌利好龙头，新业务提振估值 ......... 7

纸包装：原材料价格中枢下行，盈利弹性有望释放 ..... 7

供给侧改革及环保趋严倒逼中小产能退出，订单向头部企业集中 ...... 7

纸价趋势性承压，盈利弹性有望持续释放 ............ 9

金属包装：新增产能逐步消化，竞争格局优化利好龙头 ........... 10

新增产能逐步消化，二片罐供需趋于平衡 .......... 10

长期竞争格局向好提升龙头议价能力，短期原材料价格下行利好企业盈利 .... 14

烟草包装：产销逐步回暖，新型烟草打开成长空间 ... 17

库存低位奠定良好发展基础，行业产销逐步回暖 .............. 17

新型烟草东风在即，打开行业成长空间 .............. 18

家居：竣工交付有望支撑2H19 需求，竞争加剧利润率承压 ............ 25

竣工交付支撑家居需求，精装崛起工装主线受益显著  25

竣工交付有望支撑2H19 需求 .............. 25

精装渠道崛起，工装主线受益显著 ...... 26

行业竞争加剧、企业利润率承压 .. 29

地产销售前瞻指标结构性分化，全年商品房销售面积预计小个位数下滑 ........ 29

零售客流量下滑，家居企业加大终端营销活动力度 ........... 30

存量竞争时代，渠道、品类优势日益凸显 ... 32

造纸：供需格局趋势向下，全年盈利有下滑风险  37

供需格局：包装纸产能持续释放，供需格局趋势向下  37

纸价及盈利：纸价中枢向下，吨纸盈利下台阶 ........... 39

原材料：废纸价格支撑强于成品纸，木浆库存高位价格趋势性承压  39

纸价和盈利：纸价中枢向下，吨纸盈利下台阶 ... 41

2018 年ROE 高于2002 年以来75%分位，板块估值处于历史底部区间  43

文娱轻工：消费需求稳健，消费升级、政府阳光招标推动文具行业发展 ......... 45

重点推荐 . 49

合兴包装：盈利有望持续释放弹性，现金流步入改善通道 ........ 49

帝欧家居：工装优势显著，高增长有望延续 .............. 49

晨光文具：文具龙头稳健成长，办公业务高速增长 ... 50

中顺洁柔：产品结构持续优化，盈利弹性有望释放 ... 50

欧派家居：整装大家居落地，多品类全渠道共成长 ... 50

尚品宅配：多业态布局抢占流量入口，整装云战略持续推进 .... 51

劲嘉股份：大包装持续推进，新型烟草布局加速 ....... 51

索菲亚：渠道加速拓展，橱柜业务持续实现单月盈利  52

顾家家居：软体大家居扬帆起航，内生外延共助成长  52

太阳纸业：新增产能顺利投产，奠定长期发展基础 ... 53

山鹰纸业：并购加强海外布局，巩固成本优势 ........... 53