TMT 行业营收和利润增速放缓，现金流大幅增加。剔除个别企业的一次性亏损后，TMT 行业整体的营收增速由去年同期的17.14%下降到今年的7.25%，净利润增速也由10.33%下滑到2%，在经济收缩期依然保持了较强的韧性。更值得关注的是，TMT 行业的经营性现金流了保持了连续四年的快速提升，其中今年的现金流相比去年同期增加了473.43 亿元，增速达到了118.7%。

1．TMT 行业增速放缓，但经营质量持续提升 ........................................................... 1

1.1 本报告的分析对象是A 股上市的595 家TMT 公司 .................................................. 1

1.2 行业的营收和利润增速放缓，现金流大幅增加 ..................................................... 1

1.3 现金流增加主要源于存货和应收账款的低增速，预收账款增速大幅超过营收增速 ........................ 3

1.4 子行业发展各有特点，冷暖自知 ................................................................. 4

2．软件以及半导体产品与设备子行业发展持续向好 ..................................................... 4

2.1 软件子行业高毛利稳中有升，研发投入增加较多 ................................................... 4

2.2 半导体产品与设备子行业持续提升价值链地位，贸易战背景下前途光明 ................................ 5

3．四大子行业发展稳定，内部存在分化 ............................................................... 6

3.1 互联网软件与服务子行业面临短期饱和，有待新技术引领产生新业态 .................................. 7

3.2 电脑与外围设备子行业利润亮眼，头部企业的国产化替代将是未来增长动力 ............................ 7

3.3 电子设备仪器和元件子行业处于探底期，5G 是拉动因素 ............................................. 8

3.4 通信设备子行业走出底谷，研发能力将成为关键 ................................................... 9

4．信息技术服务行业竞争加剧，未来将面临更大压力 .................................................. 10

5．业务建议和风险提示 ............................................................................ 11