2018 年初至今受到各种因素叠加影响，大盘指数出现大幅下滑，市场整体表现较为低迷。截至2018

年12 月20 日，石油石化行业下跌17.42%，在所有中信一级行业中排第三。同期沪深300 指数下跌24.95%，石油石化行业跑赢沪深300 指数7.53%。同时行业估值不断下行，PE、PB 处于近几年底部。

1.石油化工行业回顾 .. .. .. .. .. 8

1.1年初至今跌幅较大 .. .. .. .. .. 8

1.2石化行业景气高位震荡 .. .. .. .. .. 11

2.原油市场回顾与展望 .. .. .. .. ... 17

2.1 2018年油价走势回顾 .. .. .. .. .. 17

2.2影响原油市场的因素分析 .. .. .. .. . 20

2.3 2019年展望：油价维持50-70美元/桶区间 .. .. .. .. 26

3.炼化项目投产在即，行业供需迎来改善 .. .. .. . 26

3.1民营炼化项目将陆续投产 .. .. .. .. . 26

3.2 PX产能迎来高峰期 .. .. .. .. ... 28

3.3 PTA产能增速放缓 .. .. .. .. . 30

3.4涤纶长丝景气将有所下行 .. .. .. .. . 33

4.投资策略及重点公司 .. .. .. .. ... 35

4.1投资策略 .. .. .. .. . 35

4.2重点公司 .. .. .. .. . 36

恒力股份 .. .. .. .. .. . 36

恒逸石化 .. .. .. .. .. . 37