2017 前三季度传媒板块收入、业绩保持正增长，但增速趋缓。2017 年前三季度传媒板块营业总收入为 3232.9 亿元，同比增长 15.1%；归属母公司股东的净利润为 351.9 亿元，同比增长 5.8%，增速显著下滑；剔除乐视网（17 前三季度亏损 17 亿） ，净利润同比增速为 12.4%，但较 2016 年前三季度 15.8%的行业净利润增速依然有所趋缓。

媒三季报内生增长平淡，细分领域财务状况良好 6

1、17Q3 传媒板块整体业绩增速显著趋缓，细分领域成长性分化.. 6

2、毛利率、费用率基本维稳，经营性现金流下滑..... 7

3、传媒板块估值持续消化，细分领域优质标的配臵价值凸显.........9

影视：影视剧板块 Q4 业绩、票房市场均有回暖预期.......10

1、受剧目确认周期及电影市场影响业绩增速放缓，单季波动较大........... 10

2、影视剧板块 Q4 存业绩高增长预期，电影板块票房基本面显著回暖.... 12

游戏：盈利能力增强、现金流良好，全年预期高增长 ......14

1、业绩景气度高、盈利能力增强，龙头现金流良好........... 14

2、游戏流量持续向头部集中，龙头标的全年预期高增长... 16

付费阅读：业绩成长性突出，板块持续催化........18

1、业绩保持高增长，盈利能力稳定、现金流状况良好....... 18

2、行业景气度高，阅文上市催化下板块热度有望持续....... 20

营销：整体内生增长不足，资源禀赋龙头增长稳健.........20

1、并购消退整体内生增长不足，盈利能力、现金流状况趋于恶化........ 20

2、数字营销服务市场竞争加剧，媒体资源禀赋龙头价值仍存....... 22

平面媒体：业绩平淡，关注国企改革 23

广播电视：业绩下滑，期待转型 ........26

投资建议.........28

风险提示.........28