受益于“最严格环保制度”对监测网络布局及监测数据质量优化的要求，环境监测作为智慧环保的重要一环颇受政策青睐。根据测算，我国“十三五”期间环境监测设备销售市场空间达千亿，对应运维规模为156 亿/年。且伴随行业市场空间释放，行业份额加速向龙头聚集，建议关注聚光科技、先河环保等。

破而后立：融资+需求预期双改善，看好板块估值回升...6

破：大订单再融资逻辑被打破，但运营类资产大幅跑赢..6

立：融资+需求的持续改善预期已确立..9

核心变量：合规PPP 或再获大力支持，大幅提升持续成长预期.. 11

估值寻底：聚焦2018-2020 年确定性高成长的个股...17

监测行业：高景气度持续，期待网格化市场布局加速...19

需求来源：水气网格化及污染源监测，近年来行业销量增速亮眼...19

空间测算：十三五期间设备销售规模超千亿，末期运维规模达156 亿/年...21

垃圾焚烧行业：成长确定的优质运营资产...23

行业成长确定：不受宏观经济波动影响，复合增速约20% .23

资产初具规模：具备自身造血能力，对外部融资依赖度较小..24

政府刚性需求：对财政支出的依赖度不高.25

公司成长确定：不以牺牲现金流和资产负债率为代价.27

投资建议：聚焦2018-2020 年确定性高成长的标的..28

聚光科技：精耕环境监测主业，打造仪器仪表综合供应商..28

伟明环保：优质垃圾焚烧运营公司，业绩增速重回快车道..30

龙净环保：非电大气治理龙头，前三季度新增订单超预期..32

国祯环保：运营+工程双轮驱动，水处理弹性标的...34

风险提示...37