毛利润占比。除赤峰黄金、紫金矿业外，其他黄金上市公司主要黄金产 品的毛利润占比大于50%，其中山东黄金、西部黄金占比达90%以上。从 毛利率看，银泰黄金的黄金产品毛利率最高，达68.29%，主要得益于公 司旗下金矿品位较高。

1. 资源禀赋情况 ........................................................................................................................................................ 4

1.1 黄金产品毛利润占比 .................................................................................................................................. 4

1.2 黄金资源储量 .............................................................................................................................................. 4

1.3 金矿品位 ...................................................................................................................................................... 5

1.4 矿产金产量 .................................................................................................................................................. 6

2. 财务分析................................................................................................................................................................. 7

2.1 整体业绩情况 .............................................................................................................................................. 7

2.2 营收、营业利润质量 .................................................................................................................................. 8

2.3 盈利能力 ...................................................................................................................................................... 8

2.4 人均营收及人均净利润 .............................................................................................................................. 9

2.5 总资产周转率 ............................................................................................................................................ 10

2.6 单季营收增速 ............................................................................................................................................ 10

2.7 商誉 ............................................................................................................................................................ 11

2.8 毛利率 ........................................................................................................................................................ 11

2.9 维持性资本支出 ........................................................................................................................................ 12

3. 投资建议............................................................................................................................................................... 12

3.1 估值 ............................................................................................................................................................ 12

3.2 投资建议 .................................................................................................................................................... 13

4. 风险提示............................................................................................................................................................... 13