关键词：冶金煤；烧焦煤；焦炭；动力煤；产业链；投资策略
摘 要：冶金煤链条上，炼焦煤、焦炭价格小幅上涨，钢铁价格小幅回落，国际焦煤价格继续反弹。库存方面，钢铁继续去库存，钢焦企业炼焦煤库存上升，吨钢亏损加大。动力煤链条上，山西产地、秦皇岛煤价持平，环渤海煤价下跌6 元/吨，国际煤价小幅回落；中转地库存下降，消费地库存小幅回升，动力煤盈利持平，电厂库存天数19.7 天，动力煤价已趋稳，炼焦煤价有望继续反弹。
目 录：一、冶金煤产业链
1、价格链条：钢铁期货、现货价格小幅回落，焦炭、焦煤现货、期货价格均小幅上涨，
2、产量链条：粗钢产量小幅回落，山西煤炭产量小幅下降
3、库存链条：钢铁继续去库存，焦煤库存、喷吹煤库存小幅回升
4、损益链条：冶金煤、喷吹煤盈利上升，焦炭、钢铁亏损增加
二、动力煤产业链
1、价格链条：中转地、消费地煤价下跌，沿海运费上涨，国际煤价续跌
2、产量链条：山西煤炭产量下降2 万吨 
3、库存链条：产地库存上升，中转地库存下降，下游电厂库存大幅下降
4、损益链条：动力煤、电力盈利持平
三、行业基本面判断：煤价逐步筑底
1、动力煤：开始趋稳
2、冶金煤：国际炼焦煤价格继续带动国内焦煤反弹 
3、煤价综合判断：冶金煤价格继续反弹，动力煤已趋稳 
四、行业投资策略：维持“推荐”
1、煤焦钢需求端—未来三重因素叠加效应显著
2、行业渐具投资价值，关注业绩弹性较大冶金煤公司