国五去库存叠加新能源补贴过渡期抢装效应，6 月车市小幅回暖。据中汽协数据，2019 年6 月，我国汽车产销量分别完成189.5 万辆和205.6 万辆，环比分别增长2.5%和7.5%，同比分别下降17.3%和9.6%，同比降幅比上月分别缩小3.9和6.8 个百分点。1~6 月，我国汽车产销分别完成1213.2 万辆和1232.3 万辆，产销量同比分别下降13.7%和12.4%，产量降幅比1-5 月扩大0.7 个百分点，销量降幅收窄0.6 个百分点。受7 月1 日起部分省市国五切换国六排放标准，以及新能源汽车补贴退坡过渡期于6 月25 日结束等因素影响，6 月厂家和经销商加大了促销力度，导致乘用车市场需求比上月有所回升。展望下半年，我们预计随着购置税新政正式实施、部分地区国六排放标准切换完成，以及后续相关促进消费政策逐步落地，消费动能或有所改善，这些将会成为下半年汽车市场需求改善的积极因素。

一、总体：降价促销+过渡期抢装，6 月车市小幅回暖 .............. 4

二、乘用车：产销降幅小于汽车总体，自主品牌持续承压 ......... 5

三、商用车：产销增速下滑，重卡景气度回落 ......... 8

四、新能源汽车：产销增速回升，抢装效应明显 ..... 9

五、投资建议：周期底部，建议提前布局行业龙头 ................. 10

六、风险提示 ... 11