弃风率是影响风电新增装机的核心因素。回顾 2003 年以来的国内风电发展历程，可以发现弃风率是影响风电装机的核心因素。当弃风率处于高位时，开发商的投资积极性较差，且政策的监管力度加强，尤其是近年出台的红色预警机制，对于新增装机的影响较大，新增装机存在下行压力；相反，弃风率处于低位时，开发商的投资积极性较高，政策监管的约束也会消除，行业有望呈现较好的収展势头。

一、 以史为鉴，探寻风电增长与衰退之因....... 4

二、 拐点显现，弃风率步入下行通道........ 6

2.1 三管齐下，对症下药，剑指弃风..........6

2.2 加强监管，严控高弃风地区供给.......9

2.3 弃风改善迹象明显， 2017 年现弃风率拐点......10

三、 拐点将至，新增装机将景气向上....... 12

3.1 红色预警六省新增装机有望探底回升......12

3.2 红六省以外地区增长势头强劲.......13

3.3 海上风电方兴未艾..........18

四、 风电行业步入可持续健康发展轨道........ 18

4.1 绿证开始实施，缓解补贴依赖......18

4.2 电价下调无碍高投资收益，电力需求增速回暖........20

五、 投资建议........ 21