光伏是过去几年里成本下降最快的可再生能源，2010-2018 年，光伏全球平均度电成本由 0.371 美元/kWh 降 0.085 美元/kWh，降幅超过 77%。而且随着技术的不断进步，光伏的成本下降趋势仍在持续，在全球范围内光伏的成本正在接近甚至已经低于当地主流电力能源的成本，平价上网正在到来。光伏不再是昂贵而小众的能源，而是逐渐成为成本较低且应用较广的能源。远期来看，随着储能等配套技术的兴起，光伏的新增装机空间可以达到800-1000GW/年甚至更高。

1、长期趋势：成本下降、平价到来，光伏增长空间广阔..4

1.1.1、光伏正在成为成本最低的能源，平价上网正在加速到来..4

1.1.2、光伏占比仍然较小，未来渗透率仍会不断提升...4

1.1.3、远期装机空间广阔...5

2、2020 年需求：国内装机重回增长，海外市场增长在持续...6

2.1、国内：政策体系趋于完善，未来装机重回增长轨道.6

2.1.1、政策体系趋于完善，国内装机逐渐过渡到无补贴平价项目.6

2.1.2、2019 年需求启动较晚，预计2020 年装机将重回增长轨道..8

2.1.3、补贴缺口扩大趋势得到控制，存量补贴问题需逐步解决...10

2.2、海外：政策主导走向市场主导，未来需求稳步增长.. 11

2.2.1、固定电价制度转向招标制，系统成本下降继续推动平价上网. 11

2.2.2、传统市场稳定发展，新兴GW 级市场增多，海外需求稳步增长...12

2.3、2019Q4 需求有望迎来拐点.14

3、制造业：扩产高峰已过，行业整体供需边际改善..15

3.1、产能过剩是常态，需求对行业影响更大...15

3.2、扩产高峰已过，行业整体供需边际改善...16

3.3、多晶硅：国内一线龙头崛起，下游需求推升硅料高品质化..17

3.4、硅片：单晶硅片扩产较快，但双寡头市场格局仍然清晰...19

3.5、电池片：PERC 技术开始成为主流，N 型技术正在路上.21

3.6、组件：有望引领下一轮技术变革，未来走向差异化竞争...23