电子行业最核心的价值是，实现满足“需求”的“创新”，这亦是驱动企业跨周期发展的原始动力。大陆电子产业结构调整加速，生产和融资环境不断完善，全球产能转移和进口替代仍将是未来一段时间的主旋律，自主可控+市场竞争将伴随作为硬件核心的电子行业实现高速发展。

1. 半导体：道路曲折前途光明，自主可控势在必行..... 7

1.1. 半导体估值已具投资价值，业绩表现良好...... 7

1.2. 积极布局半导体产业链，国产替代正当时...... 8

1.2.1. 材料：硅片供需缺口大，国内大硅片产能陆续实现..... 8

1.2.2. 设备：晶圆厂建造带动设备规模上升..... 10

1.2.3. 集成电路：保持较高增长，加速国产替代.....11

1.2.3.1. 集成电路设计.....11

1.2.3.2. 集成电路制造...... 12

1.2.3.3. 集成电路封测...... 13

1.3. 产业扶持政策积极助力半导体..... 14

1.4. 相关标的...... 14

1.4.1. 扬杰科技....... 14

1.4.2. 圣邦股份........ 15

1.4.3. 北方华创.... 15

1.4.4. 兆易创新...... 15

1.4.5. 中环股份..... 16

1.4.6. 通富微电...... 16

2. PCB：行业维持稳健增长， 5G 通讯迎接高速发展..... 18

2.1. PCB 板块公司业绩稳定增长... 18

2.2. PCB 市场未来发展方向：产业向大陆转移，产品结构升级.... 20

2.2.1. PCB 市场规模温和增长 产业向大陆中西部转移.... 20

2.2.2. 国内 PCB 产品结构升级 高端产品增速领先..... 20

2.3. 下游应用领域发展带动 PCB 行业发展..... 21

2.3.1. 5G 基站建设拉动 PCB 下游需求...... 22

2.3.2. 汽车电子快速发展带动 PCB 下游需求增加..... 22

2.4. 相关标的...... 23

2.4.1. 景旺电子...... 23

2.4.2. 沪电股份..... 24

2.4.3. 深南电路..... 24

2.4.4. 东山精密.... 24

3. LED：市场规模继续扩大， 小间距保持高速增长...... 25

3.1. LED 板块业绩增速放缓， LED 显示更具投资机会... 26

3.2. LED 芯片：产业集中度提升，芯片价格继续承压..... 28

3.3. LED 封装：企业数量明显下降，大功率封装产品价格下滑... 29

3.4. LED 应用：小间距推动显示行业快速增长.... 30

3.4.1. LED 照明行业进入成熟期，发展重点转向提升产品附加值.. 30

3.4.2. 小间距 LED 推动，显示行业快速增长.... 31

3.5. 相关标的.... 32

3.5.1. 洲明科技...... 32

3.5.2. 国星光电...... 32

3.5.3. 利亚德..... 33

4. 消费电子：手机销量下滑进入存量博弈，创新能力决定未来弹性... 34

4.1. 进入存量竞争格局，增速降低压力加大... 35

4.2. 创新速度减慢，多摄与全面屏成为核心.... 37

4.2.1. 从双摄到三摄，多摄镜头增速加快.... 37

4.2.2. 3D sensing 渗透率不断提升...... 37

4.2.3. 像素不断提升， 4000 万成为旗舰标杆.... 38

4.2.4. 全面屏推广带动 OLED 屏幕.... 38

4.2.5. LCP/MPI 天线有望获得推广..... 39

4.3. 相关标的..... 39

4.3.1. 立讯精密...... 39

4.3.2. 信维通信...... 40

4.3.3. 欧菲科技...... 40

4.3.4. 顺络电子....... 40

5. 面板降价态势暂时企稳，练好内功厚积薄发..... 42

5.1. 面板产业公司业绩分化..... 42

5.2. 面板需求触底回升 价格暂时企稳.... 43

5.3. 消费升级驱动电视面板向大尺寸，超高清方向快速增长..... 44

6. 关注绩优个股，投资下游需求增长较快的机会..... 46

7. 风险提示...... 47