光伏玻璃：光伏组件封装的关键基础材料，行业壁垒高和规模效应明显，呈现高集中寡占型。光伏玻璃最常见于太阳能光伏电池的封装面板，用于增强光伏电池的机械强度，并且阻隔水汽侵蚀、阻隔氧气防止氧化。光伏玻璃行业有技术、认证和客户资源三大壁垒，新进入行业难度大。此外，光伏玻璃初始资金需求量大，具有规模效应，行业呈高集中寡占型。据产业信息网，截至2018 年底，行业两大龙头信义光能和福莱特玻璃的市场占有率达46%（CR2），且CR5 约为69%，行业呈现高集中寡占型。

1、光伏玻璃：壁垒高，行业呈寡占型格局 ........................................................ - 5 -

1.1 光伏玻璃：光伏组件封装的关键基础材料 ............................................ - 5 -

1.2 行业特征：壁垒高，呈寡占型格局 ....................................................... - 6 -

2、供需分析：双面势起，2019 年光伏玻璃供需或偏紧 .................................. - 11 -

2.1 光伏需求：国内平价项目初现，海外需求有支撑，19 年需求或增长 . - 11 -

2.2 光伏玻璃需求：双面渐成趋势，玻璃需求提升 ................................... - 14 -

2.3 供给侧：产能扩张有序推进，2019 年供需格局良好 .......................... - 16 -

4、成本分析：原材料成本或企稳，能源结构日渐优化 .................................... - 17 -

4.1 直接材料和燃料动力构成光伏玻璃成本的80% .................................. - 17 -

4.2 原材料价格或企稳，能源结构日渐优化，龙头成本优势明显 ............. - 18 -

5、投资建议：盈利改善、竞争格局清晰，关注龙头 ........................................ - 21 -

5.1 光伏景气叠加双面趋势，价格回暖，成本企稳，盈利改善................. - 21 -

5.2 竞争格局清晰，重点推荐细分龙头标的 .............................................. - 21 -

6、风险提示 ...................................................................................................... - 23 -