50GW 分布式光伏装机市场孕育大机会，光伏扶贫扩展新市场。“十三五”光伏发展路线切换为分布式为主的大势已定。从分布式光伏装机规模看，2016 年新增装机 4.24GW，同比增长 200%，累计装机 10.32GW，距 2020 年规划目标还有 50GW 空间。未来 4 年每年平均至少 12GW 的新增装机。2020 年分布式占比将达到最高峰 45%。扶贫方面，“十三五”期间光伏电站扶贫装机目标 10GW，平均每年完成 2GW 目标，其中部分是分布式。扶贫的八种出资模式为光伏扶贫打下融资基础，资金由中央扶贫资金、地方财政配套、光伏企业垫资或捐赠等共同解决，农户没有负担，为推广奠定了很好的基础。

1. 国内光伏产业链结构完整，分布式承载下一个光伏梦.......4

1.1 国内光伏装机量全球第一，全产业链布局完善.....4

1.2 分水岭已现，分布式主导光伏电站未来.......4

2. 分布式光伏市场巨大，成本下降加速普及.....7

2.1 55%增速打开 50GW 增量空间，分布式占比远不及世界平均.......7

2.2 政策扶持叠加新技术新模式，催化成本下降和分布式普及.......8

2.3 分布式电站投资的潜在风险.....17

3. 分布式项目新模式.......17

3.1 农光互补模式丰富........17

3.2 光伏扶贫，额外的增量市场空间.......19

4. 投资策略：锁定分布式龙头，关注细分环节高成长企业........21

4.1 投资主线........21

4.2 林洋能源........21

4.3 拓日新能........21

4.4 京运通.......21

4.5 通威股份........22

4.6 隆基股份........22

4.7 阳光电源........22

5. 风险提示.......22