我们认为券商板块短期内将呈反弹走势，长期内资本市场改革和政策催化可为板块估值提升提供动力。（1）当前港股上市券商公司平均PB 估值为0.56 倍，A+H 股券商港股平均PB 估值为0.62 倍，A 股上市券商平均PB 估值为1.56 倍，估值较低；而40 家A 股上市券商的一季报净利润合计同比+27%；可见券商板块的估值与其业绩存在错配，具向上修复的势能。（2）监管政策方面，主板注册制进程放缓、保荐机构监管趋严的负面影响已充分反映在券商板块的股价之中；年内或推行资管公司挂牌上市、深市股指期货等，进一步加大对外开放、引导中长期资金入市等措施有望推出，为券商板块提供增量业绩来源。