长周期下，我们认为商品房购置的供需主要看人口和土地供给。结合二者的变化趋势，能够把握长周期下的房价走势（详见专题报告之一、二《阶梯型城镇化、租售并举强化城市金字塔效应》、《租售并举重塑供给新十年新格局》）。在市场化的交易行为中，供需的平衡势必涉及双方手中的资金量是否足够充裕，本文将重点从供给端讨论开发商手中的资金从何而来，至何而去，以及随着资金来源的变化地产行业的商业模式将进化升级。

1．房地产资金影响房价，领先投资......... 6

1.1 房地产资金影响房价.......... 6

1.2 房地产资金领先投资与新开工，影响中短期供给....... 8

2.房地产资金来源与中国资本市场的发展密切相关....... 9

2.1 从开发商到位资金来源角度看，以其他资金为主.......11

2.2 从资金供给方看，以销售回款和银行贷款为主........14

2.2.1 拆解销售额资金构成.........14

2.2.2 拆解银行贷款、非标以及股权、债券发行等融资渠道.....17

3．房企长期资金来源以 ABS 为增长点，短期可通过预测到位

资金增速测算开发投资额增速....... 20

3.1 房企资金来源仍较为单一，以预收款与银行贷款为主........20

3.2 长期资金来源以 ABS 为增长点，房企真实杠杆下行.......22

3.3 预测房企资金压力对房价的影响， 2018 年压力较大.......22

3.4 通过房企资金预测开发投资额.........23

4．附表........ 26

4.1 统计名词解释.........26

4.2 从滚动同比角度看到位资金对开工投资的解释力度增强......27