风电行业分析框架再思考：随着抢装效应的逐渐弱化，过去只需紧盯 电价调整政策的分析框架已经不适用。对此，我们提出一套全新的分 析框架，首先，电价调整政策依然会影响行业抢装需求，只是模式相 比以前出现了变化；其次，影响行业需求的核心要素是限电问题的改 善带来利用小时数提升，从而改善企业存量电站的盈利能力，继而增 强原业主投资动力，同时吸引新业主投资风电场；最后，分散式风电 与海上风电也是推动行业需求增长的重要力量。

1风电行业分析框架再思考及结论4 

2. 沉寂两年，蓄势待发5

3. 大有可为，分散式风电有望加速推进16

4. 投资建议：重点关注低估值设备龙头及运营标的20

5. 风险因素26