考虑到今年还有63%（约2.3 万亿）的新增专项债空间有待释放，央行资产负债表显示财政存款也有较大增幅，有观点认为下半年会有财政的明显后置。我们认为下半年财政滞后提速和基建改善的空间有限，一是下半年稳增长压力暂时不大仍然是一个基础，二是要保证今年整顿财政纪律政策导向的延续性。

一、上半年财政的最大特点就是“慢” ........................................................................................ 3
二、下半年没有财政后置 ................................................................................................................. 4
三、财政由“慢”到“快”的窗口期在明年上半年 ...................................................................