7 月新增社融1.06 万亿元，同比由正转负至-6362 亿。从分项来看：7 月政府债券净融资1820 亿，同比少3639 亿，是主要拖累；人民币贷款8391亿，年内首次低于万亿，同比由正转负至-1830 亿，亦产生较大拖累；非标融资持续萎缩，其中未贴现票据、信托贷款同比多减1186、204 亿；企业债券同比多增持续小幅改善。总结来看，7 月社融同比转为少增，政府债、信贷、非标是主要拖累，一方面财政仍未发力，另一方面信贷融资转弱令社融雪上加霜。

社融同比转为少增 ........................................................................................................................ 3
企业中长贷同比转负 ..................................................................................................................... 3
M2 增速回落、M1 增速续降 ......................................................................................................... 4
社融增速或将企稳 ........................................................................................................................ 5