18年政策终落地，整体好于预期同往年相比，新政设置了4个月的缓冲期，拉平全年销量；“三万公里”变“两万公里+提前拨付”，降低整车厂的资金压力；取消地方目录，破除地方保护。

摘要....... 1

2018 年补贴政策总体好于预期..... 3

千呼万唤——2018 年新能源汽车补贴政策落地..... 3

同之前网传版本相比， 18 年补贴政策有 4 点不同....... 4

乘用车：推进单车带电量提升，引导高端化发展...... 6

续航里程更加细化，引导乘用车高端化........ 6

续航：“底线” ——200 公里，“分界线” ——250 公里....... 6

A00 级纯电动动乘用车补贴退坡最大，但 18 年预计影响有限...... 7

过渡期内 A00 抢装将持续...... 7

乘用车技术指标考核提升，新增百公里耗电量指标降低电耗水平....... 8

插电式乘用车补贴降幅最小..... 9

度电补贴上限 1200 元/kwh 对插电式乘用车影响较大........ 9

客车：名义补贴退坡幅度 30-50%，实际退坡好于预期........11

名义退坡幅度较大，符合之前预期........11

客车技术指标不断强化， Ekg 高补贴系数难达到.......11

补贴上限可乘补贴系数，纯电动客车实际退坡好于预期...... 12

客车能量密度已经基本提升至 135wh/kg 以上....... 12

专用车：退坡幅度符合预期，技术指标要求提升....... 14

降幅较大，符合预期，规范行业发展...... 14

技术指标不断提升........ 14

过渡期降幅将影响销量，电池将转向磷酸铁锂......... 14

18 年新能源汽车观点：全年看好新能源汽车结构化行情....... 15

18 年新能源汽车销售格局...... 15

乘用车： A00 仍将贯穿全年，下半年高端车型发力...... 15

客车：过渡期低端车型抢装，预计全年销量基本平稳...... 15

专用车：严厉打击低端车型，过渡期后销量出现好转....... 16

电量补贴上限为电池降价提供指引，成本对专用车影响或将减弱........ 16

地补：预计将在过渡期间和国补同比例调整，但仍需密切关注..... 16

坚持 18 年销量超 100 万辆，短期销量将超预期，双积分政策预计年内落地..... 16

板块估值见底.......... 17

当前板块已经处于 16 年 5 月以来的最低水平......... 17

上游材料、锂电设备基金持股比例高，各板块均具有投资机会........ 17

“补库存+需求增长”带来高销量，利好政策带来投资机会...... 19

块布局正当时............ 19

风险提示......... 20