从技术角度来看，机器人行业的产业链较短，行业壁垒相对较高。核心零部件的性能直接决定了机器人的整体性能，具有技术含量高、利润高的特点；机器人本体是承上启下的环节；下游系统集成商是机器人商业化、大规模普及的关键，具有渠道优势。

一、核心零部件国产化，加速一体化模式探索 . 5

1.1 中国成机器人发展源动力，国产以低端为主 .......... 5

1.2 核心零部件加速国产化 ..................... 6

二、产业链一体化，机器人企业发展终极之路 ..................... 11

2.1 工业机器人商业模式的划分 ............ 11

2.2 本体企业利润微薄，难成产业中心 . 13

2.3 集成商竞争激烈，难以形成规模效应 ................... 15

2.4 全产业链布局，机器人企业的终极之路 ............... 16

三、海外公司的成长路径，一体化是终极模式 ..................... 20

3.1 四大家族垄断全球市场 ................... 20

3.2 两种路径，布局全产业链的发展经验 ................... 22

3.3 国产企业全产业链布局之道 ............ 26

四、投资建议与风险提示 .......... 30