关键词：有色金属，碳酸锂，贵金属，稀土，镍
摘 要：金属价格于2015 年三季度仍处于下行通道。除了碳酸锂涨势强劲，同比环比均呈现下滑趋势。全球市场环境在三季度的持续动荡导致风险偏好一再下调，风险资产走势堪忧。且中国经济增速放缓，下游需求持续疲软，导致金属价格承压。全球市场方面，由于经济下行压力巨大，整体需求仍不见起色。同比方面，只有碳酸锂价格在三季度中取得同比增长，涨幅为66.4%，主要由于新能源汽车产销放量，下游需求旺盛。跌幅最大的是铟，同比下跌64.7%。镍价跌幅也较大，达到43.0%。环比方面，同样只有碳酸锂价格环比增长7.5%，其余品种均为环比下跌。其中，跌幅最大的是铟价，达到25.2%。稀土价格跌幅也较大，环比跌幅超20%。基本金属三季度仍呈现普跌现象，中国经济增速放缓，以及全球市场动荡、大宗遭抛售是基本金属价格下滑的主要因素。贵金属方面，美联储虽然并未在9 月份采取加息措施，但年内加息预期犹存，仍是压制金价的最大利空。小金属方面，碳酸锂价格一枝独秀，下游新能源汽车产销放量，大幅提升碳酸锂需求。但其他品种由于全球经济下行压力巨大，需求乏力，价格仍不见起色。

目 录：

1. 有色金属行业运行情况综述

2. 铜：供给收缩导致价格加速筑底，短期震荡，中长期仍不乐观

2.1 铜陵有色：全球铜冶炼龙头，安徽省国企改革重点标的

2.2 江西铜业：规模最大的铜业企业

2.3 楚江科技：注入新材料军工资产

2.4 海亮股份：收购兼并打开业绩增厚空间

2.5 博威合金：产能扩张，需求旺盛

3. 铝：库存减少+供给收缩，价格有望上升

3.1 铝土矿：国内供需缺口增大，价格有望上涨

3.1.1 供需缺口逐渐增大

3.1.2 2016 年展望：价格有望上涨

3.2 氧化铝价格：全球价格持续下降

3.2.2 氧化铝进出口：进口大幅下滑

3.2.3 供需：供需缺口加大

3.2.4 2016 年展望:价格将止跌企稳

3.3 铝：全球铝价震荡下行

3.3.1 铝生产：全球产量增长

3.3.2 国内外供需：供需趋于平衡

3.3.3 2016 年市场展望：中长期跌势难改

3.4 铝业上市公司

3.4.1 云铝股份：全产业链综合性大型铝企

3.4.2 中国铝业：国内最大的氧化铝、原铝生产商

3.4.3 宜安科技: 三大战略稳推进，液态金属创造全新利润增长点

3.4.4 银邦股份: 主营稳步,静待3D 打印发力

3.4.5 亚太科技: 产能逐步释放，拓展国际市场

3.4.6 罗普斯金: 主营业务保持平稳，拆迁收益增厚业绩

3.4.7 利源精制: 六大核心优势，增强公司实力

4. 铅锌：价格处于低位

4.1 中金岭南（000060）：盈利稳定，积极进军新材料

5. 锡：筑底完成后长期反弹可期

6. 镍：供应过剩缓解，2016 年镍价有望回暖

6.1 2015 年价格单边下滑

6.2 镍基本面：镍价超跌，已破成本线，供给主动收缩

6.3 后市展望:镍价有望超跌反弹

6.4 公司策略

6.4.1 吉恩镍业：国内最大的镍盐生产基地

6.4.2 华泽钴镍：加快转型升级，提高竞争力

7. 稀土：联合限产支撑价格

7.1 中科三环（000970）：业务拓展迅速，未来成长可期

7.2 正海磁材（300224）：双引擎助力，业绩延续高增长

7.3 宁波韵升（600366）：市场占有提升，业绩发展迅速

8. 小金属

8.1 锂：新能源汽车进入爆发期，锂价势不可挡

8.1.1 锂价一路上涨

8.1.2 锂市供需：供给结构集中，需求持续旺盛

（1）全球锂资源分布：高度集中，以卤水为主

（2）供给：结构高度垄断

（3）需求：持续旺盛

8.1.3 公司策略

（1） 天齐锂业（002466）：霸主地位已定，定价权显现

（2） *ST 融捷（002192）：新能源新材料转型公司，静待复产

（3） 赣锋锂业（002460）：实现全产业链布局

（4） 众和股份（002070）：积极进军新能源

（5） 西藏城投（600773）：两湖乃天作之合

（6） 西藏矿业（000762）：综合类矿产公司

8.1.4 后市展望：锂盐价格涨幅将更加惊艳

8.2 钨：价格处于绝对底部

8.3 锗：新兴领域中潜力金属

8.3.1 云南锗业（002428）：锗系列产品生产龙头企业

9. 新材料：这就是未来

9.1 红宇新材：多亮点前景广阔，动力足稳步前行

9.2 金运激光：积极打造3D 打印生态圈

10. 贵金属：受加息预期压制，利空出尽有望强势反弹

11. 风险提示