近年来功能性护肤品市场快速崛起，其中细分的皮肤学级市场空间2019 年达到135.51 亿元，2014-2019 年均复合增长率达到 23.2%，增速远高于化妆品行业的整体增速。国产品牌中，以成分原料为主导的护肤品牌HomefacialPro、华熙生物旗下润百颜、以及皮肤学级护肤品牌薇诺娜、玉泽等品牌均实现强势爆发。

1、功能性护肤品赛道快速崛起，红利凸显 .............................................................. 4

1.1 消费群体变化+营销触达加速，促进功能性护肤品需求释放 ....................... 6

1.1.1 需求端：年轻群体美妆消费快速增长，对敏感肌护肤等细分需求旺盛.......... 6

1.1.2 营销端：功能性护肤品内容属性强，品牌故事年轻群体接受度高，同

时内容营销+直播可迅速放大这一优势 ...................................................... 8

1.2 功能性护肤品信任背书强，品牌自带自然流量，后续盈利提升空间大 ....... 9

1.3 品牌空间测算：国产功能性护肤品牌仍处于高成长期 ............................... 11

2、重点品牌与公司 ................................................................................................ 13

2.1 贝泰妮：旗下主品牌薇诺娜专注定位敏感肌修护 ..................................... 13

2.2 上海家化：玉泽品牌坚持医研共创，积累优良口碑厚积薄发 ................... 15

2.3 华熙生物：凭借原料技术优势，快速攻占功能性护肤品赛道 ................... 17

3、投资建议 ........................................................................................................... 21

4、风险提示 ........................................................................................................... 21