设计咨询行业包括勘察设计、规划研究、试验检测、工程管理等业务，2015 年至今持续保持高增长。2017 年设计咨询上市企业合计完成营收290.69 亿元，YOY+24.9%，近三年CAGR 为22.0%；实现净利润29.03 亿元，YOY+34.14%，近三年CAGR 为24.5%。设计咨询行业属于轻资产行业，现金流好，盈利能力强：2017 年行业ROE 为14.6%，高于A 股平均水平3.4pct；经营现金流都为正且基本与净利润相当，流动和速动比率是A 股平均水平的2.8 倍和4.2 倍；负债率只有34.6%，远低于建筑行业76%的水平。

轻资产，现金流好，业绩优异 ...... 5

业绩优异，连续三年两位数以上增长 ... 5

净资产收益率高，盈利能力强 ..... 6

现金流好，偿债能力强  7

资产负债率低，融资空间大 . 8

行业空间广阔，有望持续景气 ...... 8

建筑行业订单高增长，设计咨询优先受益.... 8

工程勘察设计以交通为主，规模超3.68 万亿 ...... 9

试验检测市场空间广阔，我国第三方检测处在起步阶段 .....11

工程管理能提质增效，越发受到重视 . 13

智能交通和节能环保等新领域，潜力大 ..... 14

“三化”趋势明显，行业整合龙头受益 . 18

“全过程化”导向，设计费占比有望提升 ..... 18

从“区域化”走向“全国化” ... 20

一带一路引领，布局“全球化” ... 24

护城河深厚，估值新低迎来拐点  25

竞争壁垒高，护城河深 ...... 25

估值处于历史最低位，迎来拐点  27

重点推荐公司..... 28

国信证券投资评级 ...... 31

分析师承诺  31

风险提示 .... 31

证券投资咨询业务的说明 ... 31