医保局自成立后动作频频，今年上半年已经陆续发布了关于集采配套措施、2019 年医保目录调整以及DRG 试点等相关政策，其实可以看到这些政策都指向了一个目的——降低药价、节省医保资金，因此在话语权强势的医保局引导下医药行业仍将继续面临药品降价压缩企业利润这一境况。

1. 医药行业2019 上半年复盘 ................................................................................ 4

1.1. 医药生物行情回顾 .......................................................................................... 4

1.1.1. 医药生物略跑赢沪深300 指数 .................................................................. 4

1.1.2. 医药生物相对表现中上游 .......................................................................... 4

1.1.3. 医药生物七个三级子行业均上涨 .............................................................. 5

1.1.4. 医药行业估值处于历史平均估值水平之下 .............................................. 6

1.1.5. 北上资金持续流入 偏爱医药白马 ............................................................ 7

1.1.6. 医药生物板块涨/跌幅前列个股 ................................................................ 8

1.2. 医药生物行业情况 .......................................................................................... 9

1.2.1. 医药制造业收入及利润逐月回暖 .............................................................. 9

1.2.2. 医保收支压力仍在 .................................................................................... 10

1.3. 医药生物上市公司业绩稳健 ........................................................................ 11

1.4. 2019 上半年医药行业大事记 ....................................................................... 12

2.医药行业2019 年下半年展望 ............................................................................ 13

2.1. 第二轮集采将于下半年开始 ........................................................................ 13

2.2. 尚未盈利医药企业符合科创板上市条件 .................................................... 18

3.化学制剂：创新研发成为化药企业转型方向 .................................................. 20

4.连锁药房：处方药外流将受益 .......................................................................... 22

5.CRO：鼓励创新助推CRO 景气度上行 ................................................................ 25

6.投资建议 .............................................................................................................. 28

7.风险提示 .............................................................................................................. 28