聚氯乙烯消费需求未见顶：聚氯乙烯消费与国内宏观经济发展增速有较强的正关联。2002年至2011年间国内聚氯乙烯的表观消费量年复合增长率为10.6%。2012年开始我国年GDP增速降到了8以下时国内聚氯乙烯的表观消费量年复合增长率为4.3%。2018年1至7月我国聚氯乙烯消费量为1120万吨，比去年同期增长了6.2%。中美贸易摩擦对国内聚氯乙烯行业的影响很小。聚氯乙烯在我国还有较为广阔的市场需求空间，我们判断在未来几年国内聚氯乙烯消费量可能会呈现低速增长，但大概率不会出现负增长。

投资聚焦...... 1

一、聚氯乙烯消费需求未见顶...... 2

（一）国内聚氯乙烯消费稳定增长....... 2

（二）中美贸易摩擦对聚氯乙烯行业影响较小...... 3

（三）房地产周期不会严重制约聚氯乙烯消费....... 3

二、聚氯乙烯供应遭遇瓶颈....... 6

（一）实际开工率已达高位....... 6

（二）产业政策和水俣公约制约产能扩张...... 10

三、聚氯乙烯价格有支撑...... 13

四、聚氯乙烯板块估值处于历史低位...... 15

五、风险提示....... 17