近期，中美贸易摩擦升温、华为进入美国实体名单等事件引起市场关注，投资者对于“在中美贸易不确定性背景下中国如何继续发展5G 产业”这一问题较为关心。通过对中国通信企业全球竞争力及产业链的分析，我们认为贸易摩擦很难撼动华为中兴在全球领先地位，看好通信设备板块（中兴、烽火、铁塔、中通服），通信半导体国产替代（光迅、圣邦、稳懋），5G 带动高频PCB（生益、沪电、深南）、天线、滤波器等结构件（东山、顺络、立讯）等投资机会。

投资摘要：中美贸易摩擦下，自主可控助力5G 基站突围 ......... 4

通信设备：中美贸易摩擦很难撼动华为领先优势. 8

华为，中兴在5G 技术和商用能力上领先全球 ...... 8

实体名单影响分析#1：供应链面临挑战，华为通过存货及国产化积极应对 ..................... 10

实体名单影响分析#2：4G 份额很难被撼动，5G 存在不确定性 .................... 12

半导体：5G 推动射频前端及基带芯片发展 ........ 15

发展趋势#1：频率速率提升带动GaN PA 应用普及 ................... 16

发展趋势#2：基站用处理芯片性能提升............... 19

PCB/CCL：5G 通信设备产业链主要受益者之一 ... 20

PCB 市场规模：2018 年全球PCB 产值624 亿美元，5G 带动行业稳定增长  20

5G 对通信PCB 的主要变化：高频材料用量增加，PCB 层数不断提升 .......... 20

PCB/CCL 主要关注公司：中国厂商在全球高频PCB 中加速国产替代 ............ 23

其他零部件：天线、滤波器设计变革，多通道引领用量提升.. 26

滤波器：腔体与介质仍将共存，但介质滤波器成为趋势 ......... 26

基站天线：有源化趋势确定，多通道引领数量大幅提升 ......... 28