年初至今，申万建筑材料指数上涨26.85%，跑赢大盘10.17 个百分点，从子板块涨跌幅来看，水泥、玻璃、其他建材分别上涨30.71%、13.62%、24.29%。估值方面，截至2019 年5 月28 日，申万建筑材料板块PE中位数为25.95 倍，处于2000 年以来历史估值后13.5%分位；PB 中位数2.04 倍，处于2000 年以来历史估值后20.7%分位。

1 行情及基本面回顾 .................................................................................................................. 4

1.1 行情回顾 .................................................................................................................................. 4

1.2 行业一季报回顾：行业盈利仍维持高位 ............................................................................... 5

1.3 2019 下半年需求端展望：房地产韧性强，基建企稳回升 ................................................... 6

2 周期板块：水泥景气延续，玻璃需求静待回暖 .................................................................. 9

2.1 水泥景气有望维持高位，关注区域供需变化 ....................................................................... 9

2.2 房地产竣工存修复窗口，玻璃需求有望回暖 ..................................................................... 11

3 成长板块：继续看好消费建材细分龙头市占率提升 ........................................................ 12

3.1 防水材料：“大行业，小公司”，龙头公司市占率将继续提升 ......................................... 13

3.2 塑料管道：家装管材（To C）优于工程管材（To B） ..................................................... 15

3.3 石膏板：寡头竞争时代，北新建材优势凸显 ..................................................................... 16

3.4 建筑陶瓷：群雄逐鹿，关注中高端品牌 ............................................................................. 18

4 投资建议................................................................................................................................ 19

4.1 海螺水泥（600585）：龙头优势突出，产能布局不断完善 ............................................... 20

4.2 旗滨集团（601636）：积极布局深加工领域，高股息具有吸引力 ................................... 20

4.3 东方雨虹（002271）：优质防水龙头，成长动力不减 ....................................................... 21

4.4 伟星新材（002372）：品牌、渠道优势明显，打造高品质家装管龙头 ........................... 22

4.5 北新建材（000786）：产能扩张持续推进，市占率有望进一步提升 ............................... 22

4.6 帝欧家居（002798）：进军高端瓷砖领域，主业协同未来可期 ....................................... 23

5 风险提示................................................................................................................................ 23