发展新能源为我国重要战略发展方向，当前新能源发电、新能源汽车整体渗透率仍有待进一步提高。其中，风电渗透率仅5.39%，光伏渗透率仅2.62%，较欧美发达国家渗透率水平仍有较大差距；新能源汽车销售渗透率仅3.76%，替代传统燃油车市场空间广阔。在国家安全及清洁发展等国家战略强需求下，新能源各子行业平价进程、市场化进程明显提速，能源革命也将逐步开启。

平价时代已经来临，能源革命正式开启 . 8

我国风电、光伏渗透率有待进一步提高  8

新能源汽车：电动化趋势已然迫在眉睫 ......11

风电：下游需求旺盛，制造业逆周期利润修复 ... 13

设备供应链整体进入紧平衡 .. 13

历史数据显示：风电成本端具备极强的逆周期因子 . 17

原材料价格进入下行周期，风电中游制造业将回归盈利中枢 . 32

光伏：政策拐点叠加平价将至，需求有望超预期 ...... 36

政策拐点出现，产业链价格止跌，行业景气度回调 . 36

国内处平价前夕，全球光伏新增装机预期不改 .. 37

光伏新一轮技术迭代点：高效PERC 电池片时代已来 .... 40

新能源汽车：平价之路上的产业深化 ... 42

政策解读：退补常态化下的政策接力 .. 42

需求端：乘用车增长超预期，商用车有待挖掘 .. 46

电池产业链：关注中游盈利复苏和全球化趋势 .. 51

投资建议 .... 60

风险提示 .... 60

国信证券投资评级 .... 62

分析师承诺  62

风险提示 .... 62

证券投资咨询业务的说明  62