新能源汽车：成长起步期的周期调整。1、从周期的角度看，行业经历2015-2017年的快速成长后，未来两年将是调整期和沉淀期；2018年下半年将陆续有落后产能淘汰，先进产能和优秀龙头同样会受周期调整影响，我们建议逆周期布局领先企业。从更长的周期看，目前新能源汽车还处于成长期的起步阶段，也处于去补贴、完全市场化的前夜，未来空间巨大，尤其是在中高端乘用车产业链。2、从产业链的角度看，未来全产业链面临成本、价格的下降，同时产业链技术的进步将推动行业进一步市场化，调整期建议布局产业链头部企业和高技术壁垒企业。

新能源汽车：成长起步期的周期调整.......2

从周期看行业：大成长周期中的调整......2

从下游看，优质车型将陆续推出，乘用车越来越重要......3

从中游看，结构性调整，引领行业成本下降.......10

从上游看，价格已经松动，未来将下降......17

投资聚焦：看好主产业链、 壁垒高的环节、核心环节等三方面的机会....19

光伏：行业洗牌提升集中度，龙头价值突显.......19

从周期看行业：成长中后期，新政引周期调整......19

光伏新政引行业巨震.......20

硅料：下半年产能释放加速行业供给过剩.....21

硅片：落后产能将逐步被淘汰........23

电池片：价格仍有下调空间......25

组件：高效单晶仍有需求.......26

风电：行业转暖，数据向好......27

从周期看行业：成长期后期阶段，中期呈复苏态势.......28

2018 年风电逐步走出低谷.......28

政策及特高压保消纳，弃风限电显现有所好转......29

弃风率下降、标杆电价暂不下调利好核准未建项目......31

保消纳、竞争配臵加快风电平价上网......34

建设成本仍有下降空间.........36

行业评级.........41

风险因素...........41