自去年九月份以来，申万公用事业指数上涨6.11%，其中环保工程及服务II和水务II指数分别下跌6.17%和上涨8.45%。19年10月底较去年同期环保工程及服务服务II PE（TTM）从15.94上涨至25.98，水务II指数PE（TTM）同期从17.26上涨至19.35，目前两细分行业PE（TTM）均居全行业中游位置。总体看，轻资产公司与运营体量占比较大的公司表现相对较好。

1 市场回顾与总结 ..... 5

2 板块业绩有所下滑，现金流改善明显 ........ 8

3 重要细分板块分析  10

3.1 水处理工程业绩降幅收窄，经营质量提升 ... 10

3.2 水务板块继续保持稳健 ..... 12

3.3 固废板块继续保持较快增长 ....... 13

3.4 烟气治理板块业绩略有好转，期待非电力领域业务释放带动市场提速 .... 15

3.5 监测板块业绩释放放缓，期待后续订单释放 ........ 16

4 投资策略 ..... 18

4.1 生活垃圾处理行业景气度高企，焚烧率仍有提升空间 .. 19

4.2 土壤修复产业千亿空间开启，掘金正当时 ... 23

4.3 餐厨垃圾处置迎来黄金期，垃圾分类加码处置需求 ...... 32

5 结论与投资建议 ... 37

6 风险提示 ..... 37