在中美贸易摩擦持续升级，美国对华政策愈加强硬的国际形势下，强大军事实力是国家安全的重要保证和坚强后盾。同时，强大的国防军工产业是科技兴军的关键，因此在外部地缘不稳定形势下，有望加速推进军工改革和装备建设。我们认为，制造业是决定全球趋势变革的主要力量，军工是制造业中横跨行业多、技术全球领先、具有独立自主优势的大产业，是制造强国战略的火车头，军工有望在国企改革中担当重任。2019 年两船合并预期上升，军工集团资产证券化加速，业绩驱动和主题投资机会并存，我们认为行业有望迎来底部反转，建议加大配置军工行业。 

2019Q1 航空及军工材料业绩靓眼，存在结构性机会.4

业绩回顾：军工材料是军工行业先验指标，预示军工行业高增长拐点临近..4

市场表现：回归产业趋势震荡上行，军工板块有望否极泰来.10

投资建议：改革、成长和地缘催化共振，建议加大配置..11

军工改革加速，资产证券化主题有望贯穿全年...13

军工改革六大方向...13

投资建议：从集团定位、资产体量和高端装备角度选受益标的...15

军工成长大幕拉开，高增长拐点显现...16

航空装备：高端装备逐步成熟，战略空军发展提速...16

航天装备：陆海空天导弹需求大，军民融合潜力足...19

海军装备：舰船持续建设，民船制造筑底前行..20

海军装备需求旺盛，带动军船建造产业持续繁荣..20

航运市场底部企稳，头部船企竞争力加强.20

中船工业集团资产重组，子公司平台地位逐渐明晰..21

陆军装备：精确打击和立体作战是方向，装甲车和直升机需求大...23

国防信息化：建设进程持续加快，雷达和卫星导航产业未来有望充分受益...25

军民融合：国家战略加速推进，高端装备发展破茧成蝶.27

新一代武器装备用新材料比例提升，军工产业发展带动新材料需求旺盛..27

装备加速列装，上游军工材料企业率先反映.27

投资建议：复材产业链具备投资价值，建议关注优质军工复材企业...28

建议关注公司：火炬电子、菲利华、光威复材、隆华科技、楚江新材...28

无人化装备：军事智能化装备，未来军用飞机重点发展方向之一...30

投资机会.31

航空航天高端配套：协同保障加速产能释放，民用航空商业航天前景广阔...31

投资机会.32

雷达和高精度技术成果民用化空间广阔，搭“科创板”东风看好军工芯片...33

投资建议：关注电科集团资产注入进展，高精度行业布局正当时...35

风险提示...36