上半年金属价格下跌拖累业绩 有色板块略跑输大盘：受全球贸易环境恶 化影响，上半年除贵金属及镍以外多数金属价格下行，拖累板块净利润同 比下滑29%，有色板块跑输大盘0.67 个百分点，位居申万板块第14 位。

1. 上半年行情回顾：有色板块略跑输大盘 稀土永磁板块表现亮眼 ............................... 6

1.1 有色板块略跑输大盘 稀土永磁表现亮眼 ................................................................ 6

1.2 宏观因素压制金属价格 行业整体业绩承压 ............................................................ 7

1.3 镍及贵金属走势强劲 小金属普遍下跌 .................................................................... 9

2. 子板块拆分：有色业绩承压下行 稀有金属板块表现亮眼 ........................................... 11

2.1 国家系列宏观政策发力 工业金属板块有所回暖 .................................................. 11

2.2 贵金属开启牛市行情 板块业绩迅速增长 .............................................................. 12

2.3 小金属价格普遍下滑 稀土板块一枝独秀 .............................................................. 14

2.4 非金属材料拖累板块业绩 下半年有望触底回升 .................................................. 15

2.5 有色业绩逐步回暖 工业金属复苏值得期待 .......................................................... 15

2.6 销售利润率有所下滑 整体ROE 回落 ..................................................................... 16

2.7 行业负债率止跌回升 经营性现金流维持较高水平 .............................................. 17

2.8 需求放缓影响行业整体存货 金属库存处于较低位置 .......................................... 19

3. 下半年行业展望：多数金属或将维持震荡 关注供给侧扰动带来的投资机会 ........... 21

4. 下半年投资策略：格局改善钨板块或成投资热点 低估值加工股迎来布局机会 ....... 24

4.1 钨：减产保价叠加泛亚落地 钨价有望迎来显著上行 .......................................... 24

4.2 材料加工板块：关注低估值加工股投资机会 ........................................................ 26

5. 重点推荐标的 ..................................................................................................................... 28

5.1 章源钨业：钨产业链上下游一体化优质公司 ........................................................ 28

5.2 翔鹭钨业：上游资源优势显著 钨价上涨高弹性标的 .......................................... 29

5.3 中钨高新：国内硬质合金龙头 高端产品逐步放量 .............................................. 30

5.4 厦门钨业：冶炼产量绝对龙头 海外布局值得期待 .............................................. 31

5.5 云海金属：镁业龙头 牵手宝钢加速汽车轻量化进程 .......................................... 32

5.6 楚江新材：铜加工龙头 向军工材料及高端设备进阶 .......................................... 33

5.7 海亮股份：铜管行业龙头 产能投放预期强烈 .................................................... 34

投资建议： .......................................................................................................................... 35