白酒 2018  年报和  2019  年Q1 业绩整体表现积极，老窖、茅台、五粮液、古井、口子等白酒业绩更有超预期表现，部分次高端白酒季度费用投放较大，但仍呈现产品结构不断提升，高端产品量价齐升良好态势，业绩增长普遍在 20%-30%以上，顺利实现开门红。非白酒中，啤酒月度涨幅领衔，实际业绩表现亦喜人，重啤、青啤双双超预期，冬天淡季不淡，销量优于预期，高端产品持续拉升均价，企业趋利控费提升利润，期待旺季表现。乳制品龙头伊利及保健品龙头汤臣倍健业绩超预期，受益于节庆旺盛需求销售线上线下表现积极，通过产品结构提升和提价等动作有效缓解原材料上涨的压力，彰显龙头公司经营优势。

行业观点. 4

年报及季报业绩总结：19Q1 业绩开门红，景气度有望延续.. 4

热点聚焦. 5

关注外资5 月窗口，龙头标的望获益. 5

公司动态. 6

数据追踪.. 10

阿里线上数据：节后保健品正常回落，休闲龙头恢复正常... 10

产销量：葡萄酒产量同比下跌，乳制品库存回升.. 12

零售价：高端白酒、乳制品价格提升.. 13

成本：生鲜乳、生猪、进口大麦同比提升，包材同比下降... 15

投资建议.. 17

风险提示.. 18

国信证券投资评级... 19

分析师承诺. 19

风险提示.. 19

证券投资咨询业务的说明. 19