化工行业景气度于2018Q4 出现回落，主要系中美贸易争端导致出口不顺，以及国内下游需求不振。2019 年第一季度，基础化工板块实现营业总收入3085.8亿元，同比增长2.84%；实现归属母公司股东的净利润212.7 亿元，同比下降23.89%。

一、2018 年化工景气高点，2019Q1 景气度同比回落 ....... 5

1.1 板块行情回顾 ......... 5

1.2 行业总体情况 ......... 6

1.3 供给端：新增产能逐步落地，“3·21”事故增加变数 ... 8

1.4 需求端：基建、地产助力内需回暖，人民币贬值促进出口 ...... 10

1.5 价格端：原料价格高位，化工品PPI 止跌企稳 ....... 12

二、子行业：农化景气回落，化纤先抑后扬 .... 13

2.1 农用化工：2018 年盈利高速增长，2019Q1 同比下滑 ............. 13

2.2 合成纤维及树脂：2019Q1 利润回暖，净利率升至高点 ........... 15

2.3 化学原料：整体保持平稳，2019Q1 净利润负增长 . 18

2.4 化学制品：产品价格涨跌不一，印染化学品保持强势 .............. 20

三、投资建议  22

3.1 周期股：继续看好染料、农药板块，关注一线白马股 .............. 22

染料 ....... 22

农药 ....... 23

一线白马  23

3.2 成长股：电子化学品投资良机到来 ......... 23

电子化学品 ............. 23

风险提示 ....... 24