公司是国网区域性配售电平台，配售电业务稳健发展：公司控股股东川东电力经过调整已成为国网节能公司全资子公司、国网公司全资孙公司，因此公司目前直属国网公司序列，实际控制人为国务院国资委，主营电力供应与销售，供电区域主要集中于重庆市涪陵区。受益于涪陵区近年的工业化和城镇化，公司近五年售电量与营业收入的CAGR 分别为8.24%和7.39%；公司2015 年售电量达到22.73 亿kWh，营业收入12.50 亿元，盈利水平保持稳定。同时，公司不断精简参控股公司，专注于核心业务，为公司进一步扩张、发展和转型奠定了基础。

国网区域性配售电平台，配售电业务保持稳健 ................... - 5 -

立足重庆，背靠国网 .................... - 5 -

电力配售一体化经营，盈利能力保持稳定 ................... - 5 -

精简参控股公司，专注核心业务.. - 7 -

收购国网配电网节能资产，打造公司第二主业 ................... - 8 -

数量产值双双爆发，节能服务行业高速成长 ............... - 8 -

政策支持、需求驱动，配电网节能是电网发展的题中应有之义 .................. - 9 -

在手订单充足兼具盈利能力优异，配网节能将成公司第二主业 ................ - 10 -

国网配网节能业务的唯一上市平台，未来仍有资产注入预期 ........................... - 13 -

配网节能资产质地优良，登陆上市平台有利进一步扩张 ........................... - 13 -

国网承诺解决同业竞争，公司将成国网旗下唯一的配网节能服务平台 ..... - 14 -

重庆电改风起云涌，公司有望分享红利 ............................ - 15 -

电改持续升温，各地加速推进 ... - 15 -

重庆推进力度大，配网投资主体审批权下放 ............. - 17 -

成立市场化售电公司将直接利好公司售电业务 .......... - 19 -

公司或将成为国家电网参与市场化竞争的载体 .......... - 19 -

盈利预测与估值 . - 20 -

盈利预测 .... - 20 -

相对估值 .... - 21 -

投资建议 .... - 22 -

风险提示 ............ - 22 -