年初至2020 年6 月29 日，汽车行业上涨1.26%，在中信一级29 个行业中位列16，领先沪深300，三级子行业涨跌幅、估值均显著分化。

一、市场回顾 ....................................................................................................................................................................... 6

（一）行情：汽车行业领先大盘，细分行业分化显著 ................................................................................................ 6

（二）估值：估值持续分化，细分板块多数位于估值高位 ........................................................................................ 7

二、行业回顾：行业逐步回暖，长期趋势不变 ............................................................................................................... 8

（一）行业运行状况：产销逐步修复，商用车表现优于乘用车 ................................................................................ 8

（二）政策基本面：新能源政策调整，地方促销费政策频出 .................................................................................. 10

1、新能源政策调整 ................................................................................................................................................... 10

2、地方与企业促进消费政策 ................................................................................................................................... 12

（三）行业预判 ............................................................................................................................................................. 14

三、乘用车：短期承压，关注细分市场结构性投资机会 ............................................................................................. 15

四、商用车：重型货车高速增长，全年有望维持高位 ................................................................................................. 19

五、新能源汽车：长期确定性强，关注优质产业链 ..................................................................................................... 22

（一）产销增速转负，短期产销承压 ......................................................................................................................... 22

（二）长期趋势不变，政策驱动逐步向市场驱动过渡 .............................................................................................. 23

（三）行业竞争加剧，关注特斯拉产业链、MEB 平台 ............................................................................................ 24

1、特斯拉产业链：凝聚上海优势资源 ................................................................................................................... 25

2、大众MEB 平台：传统车企转型重任 ................................................................................................................. 28

六、行业评级及投资策略 ................................................................................................................................................. 31

（一）行业评级 ............................................................................................................................................................. 31

（二）投资策略 ............................................................................................................................................................. 31

（三）标的推荐 ............................................................................................................................................................. 31

1、上汽集团（600104.SH）：大市值整车龙头，优质资产有望借势提升市占率 ................................................ 31

2、长安汽车（000625. SZ）：积极突破新兴产业，自主合资共同发力 ............................................................... 32

3、华域汽车（600741.SH）：业务结构优化，技术优势扩大 ............................................................................... 32

4、潍柴动力（000338.SZ）：重卡发动机龙头，产品结构持续优化 .................................................................... 33

5、三花智控（002050.SZ）：深耕热管理领域，优质客户护航 ............................................................................ 33

6、中国重汽（000951.SZ）：积极布局智能驾驶，海内外业务并举 .................................................................... 33

7、星宇股份（601799.SH）：国内车灯龙头，优质客户护航 ............................................................................... 34

七、风险提示 ..................................................................................................................................................................... 34